0

BEĞENDİM

ABONE OL

News

0

ABD’de artan enflasyon, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 3 yıl ortadan sonra faiz artışına gitmesine neden olurken, getiri eğrisinin yataylaşması ve birtakım varlıklarda bilakis dönmesi ABD iktisadında resesyon tasasını beraberinde getirdi.

Yeni tip koronavirüs (Kovid-19) salgınıyla birlikte dünya genelinde para musluklarının sonuna kadar açılması ve tedarik zincirinde yaşanan dertler, birçok ülkede enflasyonun tarihi yüksek düzeylere çıkmasına neden oldu.

Fed’in enflasyonla uğraş için siyaset faizini artırması ve gerektiği takdirde daha güçlü artışlardan çekinmeyeceğini belirtmesi, tahvil piyasalarında satış baskısını beraberinde getirdi.

Artan tahvil faizleri, devletlerin borçlanmasından konut kredilerine kadar neredeyse iktisadın tüm alanlarında maliyetlerin yükselmesine neden olurken, bu durumun ABD iktisadını resesyona sürüklemesinden telaş ediliyor.

Getiri eğrisinin bilakis dönmesi durumunda kısa periyotlu risklerin uzun periyotlu risklerden daha yüksek olduğu fiyatlanırken, son 70 yılda ABD’de getiri eğrisinin bilakis dönmesi iktisadın yavaşladığına işaret ederek resesyonların habercisi oldu.

Getiri eğrisi “piyasada süreç gören kısa, orta ve uzun periyotlu tahvil getirilerinden” oluşuyor. Kısa devirli tahvil faizleri olağan periyotlarda uzun devirli tahvil faizlerinden düşük olurken, periyot uzadıkça yatırımcıların talep ettiği getiri ölçüsü arttığı için tahvil faizleri uzun periyotlu tahvillerde daha yüksek düzeyde belirleniyor. Buna rağmen kısa devirli tahvil getirileri uzun devirli tahvil faizlerinden daha yükseğe çıkabilirken, bu türlü devirlerde getiri eğrisi ise bilakis dönmüş oluyor.

Fed’in birtakım şubelerinin yaptığı birçok çalışmada, “getiri eğrisinin ABD’nin ekonomik durumunu tek bir indikatörde toparlayan değerli bir gösterge” olduğu kaydedilmişti.

Fed Lideri Jerome Powell, son toplantısında bu mevzuya değinerek, getiri eğrisinde birinci 18 aya bakılması gerektiğini belirtmişti. 3 aylık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi ortasındaki farkın iktisattaki durumu açıklama açısından en muteber göstergelerden biri olduğunu kaydeden Powell, bu iki varlık ortasındaki getiri eğrisinin aksiye dönmesi halinde iktisadın gereğinden fazla soğuduğunun anlaşılacağını söylemişti.

Kimi ABD tahvillerinde getiri eğrisi bilakis dönmesine rağmen 3 aylık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi ortasındaki fark, yüzde 1,95 ile 2016’dan bu yana en yüksek düzeye çıktı.

Analistler, kısa periyotlu beklentilerin fiyatlanmasında şimdilik resesyon riskinin öne çıkmadığını lakin orta vadeli varlıklarda gözlemlenen farkın piyasalarda telaşa neden olduğunu söyledi.

ABD’de getiri eğrisinde birinci anomali 5 ve 10 yıllık tahvillerde yaşanıyor

ABD’de geçen ay Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık bazda yüzde 7,9 ile 1982’den bu yana en yüksek artışı kaydetti. Fed ise bu yıla ait enflasyon varsayımını yüzde 2,6’dan yüzde 4,3’e yükseltti.

Fed, bu ay gerçekleştirdiği toplantıda 3 yılı aşkın mühletin akabinde siyaset faizini 25 baz puanlık artışla yüzde 0,25-0,50 aralığına yükseltti. Fed Lideri Powell, hafta içinde yaptığı açıklamalarda, gerekmesi halinde mayısta 50 baz puanlık faiz artırımına gidebileceklerini belirtirken, gelecek toplantılar için de 50 baz puanlık faiz artışlarına kapıyı açık bıraktı.

Kelam konusu gelişmelerle tahvil piyasalarındaki fiyatlamalarda Fed’in mayıstaki toplantıda yüzde 71 ihtimalle 50 baz puan faiz artışı yapacağı öngörülürken, bu yıl toplam 200 baz puanlık faiz artışına gideceği kestirim ediliyor.

ABD’nin 3 aylık tahvil faizi yılbaşından bu yana yaklaşık 48 baz puan, 2 yıllık tahvil faizi 155 baz puan, 3 yıllık tahvil faizi 159 baz puan, 5 yıllık tahvil faizi 127 baz puan, 10 yıllık tahvil faizi 97 baz puan ve 30 yıllık tahvil faizi 68 baz puan yükseldi.

Tahvil piyasalarındaki güçlü satış baskısı getiri eğrisinin yataylaşmasına sebep olurken, kimi vadelerde ise bilakis döndü.

ABD’nin 3 yıllık ve 5 yıllık tahvillerinin faizleri ABD’nin 10 yıllık tahvil faizinin üzerine çıkarken, 30 yıllık tahvil faizi ile 5 yıllık tahvil faizi ortasındaki fark yüzde 0,04 ile 1990’dan bu yana en düşük düzeye geriledi.

Analistler, tahvil piyasalarındaki fiyatlamalarda orta vadede risklerin arttığının gözlemlendiğini lakin şimdilik yalnızca birkaç farklı vadede getiri eğrisinin bilakis dönmüş olmasının risk algısını törpülediğini söyledi.

Buna karşılık tahvil piyasalarındaki fiyatlamaların gerçek iktisada tesirlerinin hudutlu da olsa gözlemlendiğini aktaran analistler, bilhassa konut piyasasının yakından takip edilmesinin yararlı olacağını söz etti.

ABD konut piyasasında yavaşlama emareleri görülüyor

Uzun periyotlu tahvil faizlerindeki artış bilhassa konut kredisi üzere uzun devirli kredi faizlerini etkilerken, ABD konut piyasalarında yavaşlama emareleri görülüyor.

ABD’de bekleyen konut satışları son 3 aydır gerilerken, yeni konut satışları şubatta yüzde 2 azalışla beklentilerin epey altında kaldı.

Konut fiyat endeksi aralıkta 17,58 ile tarihi tepesinin çabucak altında gerçekleşirken, hem artan fiyatlar hem de yükselen mortgage faizleri konut piyasası için en önemli risk ögesi olarak dikkati çekiyor.

Analistler, konut piyasasının ABD iktisadının en kıymetli kesimlerinden biri olduğunu belirterek, iktisadın bu kısmında meydana gelebilecek aksaklıkların piyasalarda oynaklığı artırabileceğini söyledi.

Konut stoklarının 2008’den bu yana en yüksek düzeyde olduğunu aktaran analistler, buna rağmen yüzde 4,22 ile Mart 2019’dan bu yana en yükse düzeye çıkan 30 yıllık mortgage kredi faizlerinin azalan satışlarda tesirli olduğunu kaydetti.

Analistler, yükselen tahvil faizlerinin mortgage kredi faizlerini de etkilemeye devam edeceğini söz ederek, bu durumun konut piyasasında talep problemine sebep olabileceğini belirtti.